编辑 宋爽 美编 高爽 记者 苏丹
 黄金、煤炭、新能源、化肥受益，航空、汽车、化纤受压
新年交易首日，美国原油价格于1月2日在盘中突破了每桶100美元的价格，创下新高。世界原油价格从2003年突破历史高点以来，一路小跑向上冲高。高盛曾经预言2007年原油价格会达到105美元，现在市场甚至开始怀疑油价会否冲向150美元？200美元？以致发生第四次石油危机？
油价的波动不仅是石油的事情，而是牵动着下游四十多个行业的连锁反应。上世纪70年代以来发生的三次石油危机，不同程度地影响了全球经济的衰退。第四次石油危机是否发生现在尚难定论，但是油价上涨所引发的行业变化以及投资机会或风险，已经相当显著。 贵金属节节高升 无疑，石油不是美元贬值、黄金走高的原因。美元贬值才是推动油价、金价上行的根本因素。在此谈及美元、黄金和石油的关系，可归结为一句话：美元涨，黄金、石油跌；黄金、石油同涨同跌。
虽然各路资金对有色金属股在今年的业绩增长趋势存在着较大的分歧，但近期黄金板块悄然走出相对独立的行情，山东黄金(600547.SH)再度创出新高，而中金黄金(600489.SH)也上涨不少。原因都是金价出现相对独立的单边上升行情。 黄金价格的上涨，主要得益于弱势美元带来的石油价格上涨态势以及全球性通货膨胀的预期。因为黄金价格的走势与供求关系并不存在着一一对应关系，而是与通货膨胀、美元走势等存在着较大的关联。而目前美国经济不振，减息预期大，美元的贬值趋势仍将延续，国内外专家均认为黄金价格仍将上扬。 经济学家认为，尽管石油涨价是由各种因素造成，但是美元贬值是其中最主要原因。美元的贬值导致与美元挂钩的所有的商品价格上涨。一直以来，石油是以美元计价的大宗商品，美元贬值意味着美元的购买力下降。OPEC在去年最后一次会议上不愿意增产来平稳石油价格，一个非常主要的原因就是美元贬值。如果石油价格降至原来的40美元，产油国用更高的产量换取的美元的全球购买力可能反而大幅下降了。美元贬值是近期石油、黄金和其他资产价格大幅膨胀的根本原因。如果说，2004年开始的石油价格大幅上涨，主要是因为2001年的宽松货币政策导致的美元贬值所致，这次石油价格攀上百元大关应该与美元近期新的一轮大幅贬值有关。 以往经验显示，黄金与石油价格的曲线几乎是同方向运行，这主要是因为石油价格上涨是通货膨胀的信号之一，而黄金则是最佳的抵御通货膨胀的投资品种之一，所以，石油价格上涨预期愈强烈，黄金价格上涨预期更强烈。随着黄金价格的上涨以及未来上涨预期的进一步增强，黄金投资品几乎无一例外地持续上涨。 黑马：紫金矿业(2899.HK)
即将回归A股、国内黄金储量最多的上市公司。截至2007年6月，紫金矿业保有黄金资源量约591吨，其中伴生金57吨。紫金矿业目前还稳坐中国矿产金产量最大企业宝座。据中国黄金协会统计，中国2007年上半年黄金总产量122.2吨，其中黄金矿山产金98吨，紫金矿业集团矿产金产量约占全国矿产金产量的10.4%，利润约占29.25%。
煤炭业枯木逢春 2007年无愧MEI(Materials Energy Industrial即原材料、能源和工业)的一年，大宗商品、能源价格高企，并引发了一场全球范围的涨价之风。
就能源而言，油价上涨首先引发了替代能源价格随之上涨，资本市场上表现显著。原油突破100美元的当天，中国股市煤炭股集体走强，盘江股份(600395.SH)涨5.78%，山西焦化(600740.SH)涨3.38%，兖州煤业(600188.SH)、露天煤业(002128.SZ)、大同煤业(601001.SH)等涨幅在2%左右。然而，在过去一年中，伴随油价节节攀升，中国股市的高价煤炭股层出不穷，煤炭行业指数超过了沪深300指数近一倍。 煤炭业属于夕阳产业，对环境污染严重。但正如海通期货经纪有限公司资深分析师梁海三所说，原油价格的上涨对我国的煤炭行业的利好是毋庸置疑的。我国能源具有“富煤、贫油、少气”的特征，煤炭占能源储量的80%以上，已探明储量1886亿吨，可供80年开采。因此我国在未来数十年内，以煤为主的能源结构不会发生根本性改变。 在这种情况下，“煤变油”技术的利用及推广被提上日程。 所谓“煤变油”，是指以煤炭为原料，通过化学加工过程，生产油品和石油化工产品的一项技术。产1吨油品需要3-4吨煤。过去在低油价时代，煤变油是一项赔本的买卖，但是当油价达到一定的高度便是赚钱的生意。以原油价格23美元一桶测算，煤变油的回报率在11%左右。目前石油价格在100美元左右一桶，照此标准计算，煤变油项目经济效益之大不言而喻。目前，世界上唯一拥有商业规模煤制油工厂的南非沙索公司与神华集团合作，开始在陕西榆林和宁夏宁东投资两座煤制油工厂的可行性研究。 除了煤变油项目，梁海三认为煤层气开发也具有可观的效益。煤层气即瓦斯，作为能源，它可以用来发电，用作工业燃料、化工原料和居民生活燃料，是热值高、无污染的新能源。开发煤层气可以伴随着煤矿开采的先期工程进行，节约工程成本。同时可以减少矿道内的瓦斯含量，有效预防事故发生，改善矿工的生产工作条件；又能有效减排温室气体，保护环境。 黑马：盘江股份(600395.SH) 盈利预计：每股收益0.30元
所拥有矿区均有建设瓦斯发电厂的潜力，公司一直积极进行煤层气开发利用，旗下山脚树矿瓦斯电站已于2005年投产并产生效益；土城矿瓦斯电站于2006年9月建成投产。公司这些项目受到国家循环经济政策扶持，而贵州省政府有关部门也一直在大力推进煤层气开发利用工作，鼓励公司加速煤层气的深度开发，煤层气产业已成为公司的新利润增长点。 新能源持续升温 伴随着纽约原油期货价格盘中突破每桶100美元，丰原生化(000930.SZ)和金风科技(002202.SZ)等新能源个股再度涨停。同时，其他多数新能源概念股也出现不同程度的上涨。分析师比较一致的观点是，原油价格上涨，将使新能源直接受益。
渐趋高涨的能源价格和日益沉重的环境压力给我国发展新能源发电带来了现实的需求.目前新能源发电方式中，太阳能光伏发电和风电是最为主流的两种技术。多晶硅(太阳能)的想像空间让前期的有研硅股、乐山电力等有了充分炒作的题材，但这块市场主要由欧美所垄断，留给国内的蛋糕少之又少。 相对于太阳能原材料价格高企、“两头在外”的市场格局，目前风力发电无疑是技术最成熟、成本最低的新能源发电方式，起码未来5-10年的市场前景最为看好。因此，才有了A股首只100元以上开盘价的超级新股——金风科技。 此外，石油企业也在积极发展新能源，纷纷向新能源公司转型。中国石油计划到2010年投资100亿元，形成新能源生产能力300万吨油当量；中国石化去年和贵州签约开发小油桐生物柴油产业；中国海油正在积极研究开发海上风能。 黑马：金风科技(002202.SZ) 盈利预计：每股收益1.27元 目前国内最大的风力发电整机研发和制造商，市场上唯一纯粹以风电整机制造为主业的公司，于2006年入选福布斯“2007中国潜力100”排行榜，位列第7名，评为中国最具发展潜力的公司之一，并荣膺世界风能协会(WWEA)“2006年度世界风能奖”。 公司业绩成长速度惊人，过去7年主营收入和净利润的复合增长率达到100%。2007年上半年公司主营收入和净利润构成中，公司风力发电机组销售均接近97%。 玉米让人刮目相看 随着原油价格的不断提高，乙醇的需求量越来越大，而原本亏损的乙醇汽油工业变成盈利项目，玉米作为乙醇汽油的重要原料，一时洛阳纸贵。
从2006年10月开始，玉米指数从1394升至2007年初的1720，上半年进入调整后，7月份又开始一轮新的牛市行情，从1480左右起步，突破前期高点后，最高升至1800。 根据美国新能源法案，到2020年，美国汽车工业必须使汽车油耗比目前降低40%。新能源法案还鼓励大幅增加生物能源的使用量，使其到2022年达到360亿加仑，其中，燃料乙醇将占三分之一以上。 继美国后，中国和印度也成为世界原油进口大国。为缓解石油资源短缺的矛盾，我国出台了鼓励乙醇汽油使用的长期政策。燃料乙醇工程是我国“十五”十大重点工程之一。按照《燃料乙醇及车用乙醇汽油“十五”发展专项规划》，2003年11月开始推广。截至2007年，燃料乙醇的生产约达到144万吨，消耗玉米475万吨。 替代能源增加了玉米的需求，使得玉米现货价格整体抬高，玉米期货价格也随之上涨。 除了玉米，甘蔗也是乙醇汽油的可选原料。前述期货分析师梁海三介绍，在原油价格上涨之前，全球乙醇汽油工业只有巴西用甘蔗生产乙醇汽油实现了盈利，用玉米生产乙醇汽油全部处于亏损状态，原油价格的上涨使得用玉米生产乙醇汽油出现了盈利的可能。他同时预计，在全球范围内，甘蔗的需求也会上升。 值得玩味的是，2007年年中，我国政府紧急叫停了玉米乙醇工业——鉴于食品价格的上涨，特别是猪肉价格的飙升。 在过去的一年中，猪肉价格上涨了29%，成了全社会的问题。业内分析人士指出，问题的根源在于猪饲料成本的上升，主要是受玉米价格上升而带动的。由于玉米除了用于农业以及畜牧业外，还有很大部分用于乙醇生产。最近几年中，玉米产地出现了大大小小的乙醇制造厂，对当地牲畜饲料的供应造成了威胁——目前政府对玉米加工产业提出了控制措施，中止了所有投资计划，而且规定，今后所有的乙醇生产项目必须得到国家的批准。 黑马：原糖期货 期货专家张向军分析，油价上涨除了会提升糖的生产成本之外，还从其他方面对糖价的趋势起着深远的影响。燃料乙醇作为重要的可再生能源其需求日益增长，当前生产乙醇最主要的两种原料一个是玉米，另一个是甘蔗，全球燃料乙醇生产量最多的两个国家分别是美国和巴西，前者以玉米做原料，后者以甘蔗做原料。而玉米和甘蔗又同时可以用于玉米淀粉糖和蔗糖的生产，乙醇和食糖之间存在相互争夺原料的关系，所以从宏观来看油价对糖价起着正相关的带动作用。
农药化肥受益显著 原油价格走高，石油进口第一国美国处境微妙。一个有说服力的事实是：现在美国玉米产量的20%用于乙醇生产，比2000年生产乙醇消耗的总量多2倍。除美国之外，全球还有40个国家政府鼓励生产生物燃料。其中可用于生产酒精和生物柴油的转基因能源作物种植面积将有显著提高，这直接导致化肥农药的需求提高。
中金研究报告也指出，高油价令生物能源等替代能源的快速发展，降低了粮食库存，全球粮食库存已处于20年来低位，促使化肥需求快速增长。2007年国内尿素价格走高超过市场预期，磷铵价格也超过上年。A股市场，相关个股四川美丰(000731.SZ)、建峰化工(000950.SZ)、川化股份(000155.SZ)、云天化(600096.SH)最近又有一番抢眼的表现。最高93元的盐湖钾肥(000792.SZ)已成为中国第一高价化肥股。
而生产除草剂草甘膦的企业也在2007年成了化工企业中耀眼的明星。草甘膦主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草和免耕作物种植。 据估计，2007年全球草甘膦的需求总量在50万吨左右，未来几年随着种植面积的继续扩大以及东南亚和中国等地区需求的增长，草甘膦的需求量可能会增长到100万吨的水平。伴随着高需求草甘膦的价格也水涨船高，目前草甘膦的价格已经达到6万人民币/吨左右，比上年2.8万/吨的价格翻了两倍多。此外，原油价格的上涨也直接推动了草甘膦价格上涨。国外草甘膦的生产是以石油和天然气为原料，原油的价格上涨就会推动草甘膦价格的上涨。因此国际市场价格的提高带动了国内产品价格的上涨，也带来了相关公司的业绩高增长。 据统计，去年前三季度新安股份(600596)、江山股份(600389)、华星化工(002018)等几家主要生产草甘膦的公司均取得了不错的业绩增长，净利润的平均增幅在60%左右。这三家公司都在扩大生产规模以增加产能。四川的两大化肥生产巨头川化股份与泸天化(000912)则将共同出资设立公司，生产除草剂农药草甘膦的原料——亚氨基二乙腈(英文缩写IDAM)。 黑马：华星化工(002018.SZ) 盈利预计：每股收益0.58元 华星化工作为国内草甘膦的重要生产企业和沙蚕毒系列杀虫剂的龙头，在技术、管理和市场拓展上具有独特的优势。由于华星的草甘膦业务占营业收入的比重较高，因此在草甘膦行业景气度持续提升的周期中，华星是最大的受益者之一。 转嫁能力差的纺织业受损明显 原油价格上涨总体来说是上游受益下游受累。比方说，若原油价格持续走高，中国三大石油公司里，受益程度依次是最上游的中海油、中上游的中石油和中下游的中石化。
下游行业受影响程度取决于行业消化油价上涨的能力，具体包括：上涨导致的成本占该行业生产成本的比重、行业向下游转嫁价格的能力、提高技术水平以改善成本结构的潜力。 石油是大部分化工产品的原材料，油价上涨肯定对化工行业带来成本上升。化工行业不同产品价格向下游传递速度和幅度明显不同，有机化工原料、化肥、化纤、塑料原料乡下传递的速度快且幅度大，故下游价格承受能力较强，而塑料成品、橡胶制品、农药等产品价格向下游传递速度慢且幅度小，故下游价格承受能力较弱。 油价上涨对化纤行业的影响是比较直接的。合纤原料乙二醇、PTA、聚酯切片、涤纶聚酯、锦纶直接受油价的影响，这几种原料的价格几乎完全是由成本推动的，而且合纤原料价格的上涨幅度往往超过其下游产品价格上涨的幅度，因而使合纤行业利润被压缩。 对纺织服装业而言，原油价格上涨带来的原材料上涨趋势显而易见，中长期来看这种趋势不会改变，这对行业是比较大的隐患。由于纺织服装行业利润率一直比较低，大约只有5%-6%的利润率，成本的上涨有可能使一些小企业、中低档产品生产企业因成本上升过快而无力支撑倒闭。但对于技术含量高、高档品牌服装生产企业因毛利率较高，影响相对较小。 全球汽车行业变局 疯狂攀高的油价似乎已推倒了全球车业的多米诺骨牌。当国际油价逼近100美元大关时，美国的汽车销量也降至9年来的最低点，通用、福特、克莱斯勒三大巨头全面亏损。2007年第三季度，通用刷新了3年前其创下史上最大亏损纪录，净亏损390亿美元，每股约亏损68.85美元。同期，福特亏损3.8亿美元，每股亏损0.19美元。而克莱斯勒首席执行官罗伯特·纳德利则宣布，克莱斯勒今年的亏损额度将达到16亿美元。
由于能源问题突出，中国的长安、比亚迪两家汽车公司，在2008年也都表示有技术先进的新能源汽车上市。日本丰田更是计划在2020年将其产品全部更换为混合动力车。作为全球第一大汽车生产厂商，这一目标计划可能会导致新的汽车尾气排放及造车耗能强制标准的产生。 高油价引起的汽车业变局同样发生在国内。2007年11月，国内成品油价格上涨幅度超过8.5%。成品油价格上涨在一定程度上会影响消费者心理，在较短时间范围内压制部分消费群体的购车欲望，而从长期来说，油价上涨对市场实际影响力表现在将加剧产品结构的变化；在居民消费能力提高的前提下，乘用车消费，特别是轿车消费将向中高级产品变化。 招商证券研究所报告显示，在去年11月份的销售情况中，这种趋势变得更加明显：中高端产品销量绝对数有所增加，1-11月份15万元以上产品销量总计接近98万辆，而2006年全年为82万辆；中高端产品销量占比提高，中低端产品销量占比持续下降。 水运保持景气，航空利润缩水 油价的一路走高将给航运业带来一定负面影响。一般航运公司成本的30%左右为燃料油成本，为了规避油价上涨给公司业绩带来的负面影响，很多公司采取调高运价，或者增加燃油附加费方法。
国泰君安的分析师判断2008年整个航运业将大体处于景气状态，目前航运业尚能用运价谈判能力来转嫁成本，特别是干散货市场受美国经济影响最小。 而国际航空运输协会(简称IATA)日前发布的财务预测显示，预计2007年全球航空运输业的利润将从上年的56亿美元缩减为50亿美元。IATA对2007年全年整个行业56亿美元的预测保持不变。高油价(预计全年平均为每桶73美元)的影响暂时被强劲的运输增长(客运量增长5.9%)以及更为强劲的营业收入增长(8.4%)所抵消。这也是自2000年以来，航空业的首次盈利。 但IATA的这份报告大幅度修正其对2008年前景的预测，利润总额从原来的78亿美元降低到现在的50亿美元。燃油价格的大幅上涨预计令整个行业的燃油成本增加140亿美元，总计达到1490亿美元(按照平均油价每桶78美元计算)。 相比全球航空业，中国航空业表现最为突出，几大航空公司都扭亏为盈。从去年年初以来，国内三大航的客运收益率均提高2%-5%。油价提高的不利被人民币兑美元的持续升值所化解。人民币兑美元每升值1%，美元负债比例最大的南航即增加汇兑收益约5亿元，净利润增加3.8亿元左右，EPS增加0.087元；国航增加汇兑收益约3.4亿元，增加净利润2.6亿元，EPS增加0.021元。 欢迎订阅南都周刊，邮发代号45-139。网络转载请注明，违者追究法律责任。
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