国库券发财梦

 

　　高盈是上海工商银行一家分行的退休员工，从上世纪70年代末期起，她从银行柜台人员一直做到高级个人理财师，亲身经历了国库券的发展。当时，国有单位都有购买国库券的任务，高盈所在的工商银行每年也有一定任务量。国库券发行一般都是在年初，这时候单位领导往往会带头认购，职工也需义务性地主动买一些。因为关系到觉悟高低的问题，即使家境不宽裕的职工，为了不丢面子，借钱也要买一些。

　　为了吸引老百姓购买，国库券的利率要明显高于银行储蓄。以1985年发行的三年期国库券为例，到1988年开盘价为104元，利率15%；而同时期存在银行的利率仅为5.4%。接近10%的利率差，让国库券成为更有获利空间的投资方式，而且对个人发行的国库券比对单位发行的国库券利率更高。
 

　　高盈回忆说，最初购买国库券完全是为了爱国，毫无投资获利意识，但由于余钱不多，每年也就买个200元；后来薪水上涨，家庭经济宽松了，而且存在银行明显不如购买国库券获利多，慢慢也就偏向于购买国库券。到80年代末期，每年要买入2000元国库券。除了爱国，这时候国库券也成为家庭主要投资渠道。

　　1988年，国家先后分两批在61个城市进行国债流通转让试点，从此个人才可以直接将国库券卖给银行。在此之前，国库券的兑现很不方便，而且要到期后才能合法兑现。这样一来，本来就没什么余钱的老百姓，很多因为急需用钱，等不到几年后再兑现，尤其是少做长远打算的年轻人，纷纷在买后不久，就把国库券以五折甚至更低的价格贱卖。即使到了1988年，自由流通也只有在大城市里有交易点，农村兑现仍很麻烦。不少农民用国库券缴纳计划生育罚款，因此计划生育部门积累了大量国库券。

　　有人忙着贱卖，有人却看到了赚钱的大好机会。在高盈的印象中，国库券倒卖的风行是在1988年国家开放自由流通市场后的事情。当时干国库券倒卖，利益主要来自于差价。一个渠道是从信息闭塞、兑现不便的农村落后地区，低价购入国库券拿回城市兑现就可获益；另一个渠道是，相对于上海这些大城市，安徽、山西、福建、河南等地的国库券交易价格要偏低，如果能钻空子打差价，也是大大有利可图。

　　在高盈身边也有些人下班后坐车赶到附近的郊县去，从小贩或者公社的干部手里低价买下国库券，然后拿回上海卖掉。不过，当时听说某某在干国库券倒卖，社会上的普遍反应是嗤之以鼻，认为那是觉悟低、人品有问题，这些干倒卖的人也是偷偷摸摸进行的。尽管如此，倒卖还是成就了一批人的财富梦，著名的杨百万就是靠此发家的。高盈记得，那时候社会上流传着，上海有个杨怀定靠倒卖国库券，一年就赚了一百万。一家人晚上关起门来数钱数到手抽筋，后来干脆买了个点钞机，据说这也是我国民间第一个拥有点钞机的个人。

　　杨百万干国库券倒卖也是突发奇想，1988年的某天上午，他在上海交易所咬牙买入两万元国库券，没想到下午行情便大涨，立马卖出赚了800元，这相当于他当时一年的工资。当时全国有7个城市开放了国库券交易，杨百万在上海图书馆翻看各地党报查阅行情，发现合肥当日国库券开盘价94元，收盘价98元，远低于上海交易所的112元行情。于是他连夜赶往合肥，一个来回两万元的本钱一下子变成了2.2万多元。在那之后，杨百万来回穿梭于山西、福建、河南等地，在这些地方低价收购国库券，再在上海高价卖出。

　　1994年财政部第一次发行半年期、一年期和二年期国库券，实现了国库券期限品种的多样化。但随着国家财政实力的增强，老百姓不再需要因为爱国而购买国库券，而且由于投资渠道的多元化以及信息的透明化，早期倒卖国库券轻易便可获利的难度也越来越大。1995年以后，高盈就再也没买过国库券，倒卖国库券发财的事情也越来越少见，国库券逐渐被人们遗忘了。

 

　　当时听说某某在干国库券倒卖，社会上的普遍反应是嗤之以鼻，认为那是觉悟低、人品有问题，这些干倒卖的人也是偷偷摸摸进行的。尽管如此，倒卖还是成就了一批人的财富梦，著名的杨百万就是靠此发家的。

 

1981年1月16日 我国恢复国债发行，正式命名为“中华人民共和国国库券”，属实物券，发行对象为国有企业。
1982年 发行首张1元面额的国库券，这是首套面向社会公众发行的国库券。
1988年 先后分两批在61个城市进行国债流通转让试点，形成了国债的场外交易市场。
1990年后 国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，仅当年国债的交易额就占证券交易总额80%以上，由此形成了场内和场外交易并存的市场格局。
1991年 我国首次进行了以承购包销方式发行国债的试验，并获得成功。这标志着我国国债一级市场机制开始形成。
1992年 开始发行少量的凭证式国库券。
1993年 推出了国债一级自营商制度，19家信誉良好、资金实力雄厚的金融机构获准成为首批国债一级自营商。
1994年 我国进行国债无纸化发行的尝试。
1994年以后 机构以代保管单的形式超发和卖空国库券的现象相当普遍，市场风险巨大。同年，证券交易所开辟了国债期货交易。
1995年 在无纸化发行取得成功的基础上，引进招标发行方式，以记账形式成功地发行了一年期国债。同年，以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债抵押泛滥而被关闭。5月，国债期货市场关闭。
1995年8月 国家正式停止一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场。
1995年起 一部分国债采用招标发行的方式，即通过招标方式向有资格的承销商发标，投标者中标后，视同投资购买性质，可按一定价格向社会再行出售。
1996年 记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购交易的展开，初步形成了交易所债券市场体系。
1997年 商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。在中国外汇交易中心基础上建立了银行间债券市场，就此形成两市分立的状态。
1997年起 国债发行方式发生重大变化，占国债规模80%以上的凭证式国债采用承购包销和柜台销售方式，其余20%左右的记账式国债采用价格招标及收益率招标方式。
1998年 取消实物券，代之以凭证式和记账式债券，前后经历了17年，共发行了80多个品种，金额高达数千亿元人民币。
2002年 一种期限为30年的固定利率长期国债在我国首次发行，利息半年一付，利率为2.9%。
2003年 财政部第一次按年公布国债发行计划。此前，财政部按季度公布在银行间债券市场发行国债的计划，不公布证券交易所的国债发行计划。
2006年起 中国参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行活动，以科学管理国债规模，有效防范财政风险。